图片来源:苏富比国际地产索菲亚(保加利亚)，11月21日(见新闻)-惠誉国际评级(Fi伟德国际ios下载tch Ratings)表示，已确认保加利亚的长期外币发行人违约评级(IDR)为“BBB”，并保持展望为积极。
惠誉周五晚些时候在一份声明中表示，与“BBB”评级同行相比，保加利亚稳健的政府财政状况和外部资产负债表，以及保加利亚数十年之久的货币发行局提供的稳定性，以及2024年采用欧元的前景，是正面评级的主要推动因素。
这种积极的表现被该国不断恶化的人口结构所抵消，这将影响长期潜在增长和政府财政。此外，该评级机构指出，尽管政治不稳定在10月大选后持续存在，但符合趋同标准可能会成为希腊加入欧元区道路上更大的绊脚石。
“鉴于未来两年通胀轨迹的高度不确定性，2025年以后采用欧元的风险有所增加。这与地方和欧盟层面加快这一进程的明确承诺相平衡，”惠誉补充道。
该评级机构承认增长前景走弱，还上调了对2022年协调消费者价格指数(HCPI)通胀的预测，并将2023年的通胀预测上调了近3个百分点，其中更低。
惠誉评级也表示:
采用欧元:保加利亚加入ERM II后承诺的实施正在进行中，预计保加利亚将在2023年5月(2024年采用欧元的关键日期)要求评估其趋同标准的进展情况。惠誉认为，保加利亚应符合加入欧元区的法律要求，但最大的障碍仍是价格稳定标准。自今年年初以来，保加利亚的HICP通货膨胀率一直高于三个表现最好的欧盟成员国，预计在整个23年第一季度将保持较高水平。
满足所有其他标准的挑战较小，只要保加利亚和欧盟的政治承诺仍然坚定，我们预计收敛评估的灵活性(如克罗地亚所示)。总的来说，我们认为采用欧元对评级是有利的，正如我们认为在所有条件相同的情况下所强调的那样，我们将把保加利亚的长期外币IDR从纳入ERM II到加入欧元区之间提升两个等级。
新的政治不稳定:在2022年6月底的不信任投票成功后，由我们继续改变(WCC)领导的四党联合政府垮台，导致不到两年的第四次提前选举。投票结果导致议会高度分裂，形成稳定联盟的前景有限。政治不稳定可能会延续到2023年，2023年初可能会举行另一次选举。尽管如此，我们相信，对于采用欧元以及与国家复苏计划相关的改革，有广泛的政治承诺和制度支持。
增长前景趋弱:由于22年上半年的表现好于预期，我们预计今年的国内生产总值(GDP)增长为3.5%(之前的评估为3.0%)。22年下半年，能源行业的稳健表现和强劲的出口增长应能部分抵消实际可支配收入减少和投资下降的负面影响。不利的结转效应，以及私人和公共消费的放缓，将使明年的增长率降至1.4%(6月份评估时预计为3.8%)。投资增长应该会随着欧盟资金流入的增加而加快。我们预计经济增长将在2024年恢复正常，并恢复到3%左右。
能源配给风险有限:2022年4月底，俄罗斯停止输送天然气，加速了保加利亚与俄罗斯能源进口脱钩的计划。鉴于天然气供应的安全、有利的天气和较低的天然气消费量，2022-2023年供暖季能源配给的风险较低。然而，2023-2024年冬季的不确定性很大，因为在没有来自俄罗斯的天然气供应的情况下，天然气供应可能仍然稀缺。与阿塞拜疆的长期协议确保了10亿立方米的天然气(约占年度天然气消费量的三分之一)，并可能延长至20亿立方米。该国获得了希腊液化天然气终端25%的产能(约70亿立方米)，该终端应在2023年底投入运营。
通胀压力增加:我们将HICP对2022年和2023年的平均通胀预测分别从6月份的11.8%和6.0%上调至13.1%和9.2%。我们预计整个23年第一季度HICP通胀将保持在两位数，并在2023年底减速至5.5%。食品、能源和运输价格是主要的通胀驱动因素。然而，其他细分行业的价格压力也在增加，尤其是服务业。高能源价格向非能源成分的溢出可能会限制明年基数效应的积极影响，并可能推高核心通胀。
不确定的财政前景:惠誉预测，2022-2023年赤字基本保持不变，约占GDP的3.8%，与目前的“BBB”中值一致。临时政府决定将2022年的预算延长到2023年，保持支出和出台的措施不变。经济增长放缓将导致税收减少，而国有能源公司预期的股息支付应该会使2023年的总收入基本保持不变。
能源支援措施:为应对能源危机，政府推出了一项涵盖家庭和公司的补贴计划。政府为今年的补贴指定了约71亿格尼(GDP的4.3%)。明年补贴计划的金额尚不清楚，因为计划中的调整是为了反映欧盟最近关于紧急干预以应对高能源价格的规定。由于其资金来源，能源补贴计划应该在预算上大致中立。该计划的成本由国有能源公司支付的额外股息支付，而25亿欧元(占2022年GDP的2.9%)已在欧盟机制REPowerEU下分配给企业支持。
公共债务将逐渐增加:尽管中期赤字预计会扩大，但与欧盟国家和“BBB”国家相比，保加利亚的公共债务率将保持在非常低的水平。我们预计，在预测期内，公共债务/GDP比率将保持在30%以下。几乎所有的公共债务都是固定利率，以外汇计价的债务平均期限为8.5年，以本币计价的债券平均期限为5年。这使得保加利亚在一定程度上不太容易受到近期收益率大幅上涨的影响。我们预计，到2023年，一般政府利息支出占收入的比例将增至2.2%(2021年占收入的比例为1.3%)，远低于目前7.2%的“BBB”中位数，也是同类中最低的。
ESG -治理:保加利亚在政治稳定和权利、法治、制度和监管质量以及腐败控制方面的ESG相关性得分(RS)为“5 +”。这些分数反映了WBGI在我们专有的主权评级模型中的高权重。保加利亚在WBGI排名中位，排在第55位，反映了该国联盟不稳定、腐败程度相对较高、机构能力适中，而和平过渡的记录和高于平均水平的监管质量。
评级敏感性
可能单独或共同导致负面评级行动/降级的因素:
-外部财政:加入欧元区的时间被大幅推迟，原因包括未能达到趋同标准或不利的政策发展。
-宏观:保加利亚或主要贸易伙伴将出现一段时间的能源短缺，或出现这种情况的风险增加，与惠誉目前的预期相比，增长前景将大幅下降
可能单独或共同导致积极评级行动/上调的因素:
-外部财政:加入欧元区的进展，包括对保加利亚符合成员国标准的信心增强，以及采用欧元的可能时间。
宏观方面:提高增长潜力，例如通过实施结构和治理改革来改善商业环境和/或有效利用欧盟资金。”
