马其顿斯科普里(n), 10月31日(SeeNews)——惠誉国际评级伟德国际ios下载(Fitch Ratings)表示,它已确认北马其顿的长期外币发行人违约评级(IDR)在BB +,评级展望为负面。

展望为负面,反映出对经济增长的下行风险增加,公共财政和外部由于战争的间接影响乌克兰对大宗商品价格,特别是能源、潜在的能源供应中断,以及更严格的全球融资条件,全球评级机构周五在一份声明中说。

惠誉还在声明中说:

“关键评级司机

信用基本面负面展望:北马其顿的评级是由有利的管理相对于“BB”值,和一个可靠的和一致的政策组合支撑长期盯住欧元。加入欧盟的过程帮助锚政策,支持出口和外商直接投资的流入。这些因素平衡经济的小尺寸,高暴露在汇率风险,例如由于银行业的欧元化和高政府债务的份额以外币计价,结构性失业和高。

展望为负面,反映出对经济增长的下行风险增加,公共财政和外部由于我们4月审查,由于战争的间接影响乌克兰对大宗商品价格,特别是能源、潜在的能源供应中断,严重恶化欧元区出口(70%)增长前景和更严格的全球融资条件。

增长放缓:1 h22的年增长率平均为2.6%,但能源危机的加剧和我们的预期欧元区收缩(-0.1%)在2023年将削弱国内需求,导致负净贸易的贡献。我们预测北马其顿的经济在2022年增长2.3%,2023年的2.1%在2024年恢复到3.2%之前,反映出一些宽松的地缘政治风险和能源价格压力,改善外部需求和渐进的财政整顿。

尽管北马其顿朝着多元化的能源来源和进口和降低电力生产天然气的份额在2021年8月(19.5% vs 32%),经济增长前景的下行风险仍然重要,如果长期战争在乌克兰保持高能源价格或供应中断。北马其顿继续收到所有其从俄罗斯进口天然气。

宏观财政稳定,高通胀:长期存在的“实际”盯紧盯住欧元,尽管乌克兰流感大流行和战争的冲击。年度通货膨胀率上升到18.7%由于能源和食品价格,9月,我们预计通胀在2022年平均为13.7%,我们之前预测的两倍多,反对“BB”中,7.5%在放宽到2024年的平均3.7%的水平。额外的大宗商品价格冲击,所属的长期的通胀预期和工资压力代表我们通胀上行风险轨迹。

国家银行增加了225个基点至3.5%的政策利率自4月份以来,我们相信当局会继续收紧货币政策锚定通胀预期,维持外汇压力检查和跟随欧洲央行的紧缩周期。银行业保持健康的基础。市值(17.3% 2 q2一级资本的15.9%)是足够的和一个新的反周期资本缓冲2023年8月生效。不良贷款仍然很低,在3.2% 2的时候。然而,存款欧元化(47%)仍然高于“BB”额定同行(44%)。

更高的外部赤字:经常账户赤字将在2022年达到GDP的8.9%,2008年以来的最高水平,两倍多的预测4%的赤字“BB”值,反映了更广泛的贸易逆差由更高的能源进口成本。我们认为外部赤字的增加是暂时的,作为减少能源进口和国内需求的疲软将有助于2024年的赤字占GDP的比例降至3.5%。我们预测净FDI增加到GDP的4%,2022年为经常账户在中期内,由于能源和汽车行业的持续投资。

减少短期外汇压力:国际储备已经恢复2 h22的需求减少了能源进口国,国家银行购买外汇和外部借款的主权。我们预测储量EUR3.7十亿(三个月的当前外部支付)在2022年。宣布两年EUR530百万预防性和流动性线(锁相环)与国际货币基金组织将提供额外的流动性支持,融资和可以帮助另外的官方渠道和外部市场融资。百万欧元回购基金与欧洲央行将于2023年1月到期。

改革国际货币基金组织(IMF)支持财政整顿:惠誉下调预估2022政府总赤字占GDP的比例从5.3%降至6.5%。总宣布采取措施减轻能源危机等于EUR750百万(GDP的5.7%),已经在一定程度上适应由于强劲的收入增长和较低的资本支出的执行。我们项目一般政府赤字在2023年下降到GDP的4.8%,平衡增长前景走弱对去除某些能源的支持措施和资本支出仍在执行中。

惠誉认为有机批准预算法律将有助于加强国家的财政框架,例如,通过财政规则的引入和财政委员会,国际货币基金组织计划将促使财政整顿的可信度策略,列出具体措施支持收入增长和抑制当前支出,支持债务稳定。

高负债、汇率风险:总体政府债务在2022年将增长到GDP的53.5%,到2024年达到55.9%,高于54%的预期中值为“BB”类别。政府担保的公共实体(占GDP的8.1% 1 h22)主要是相关道路项目(GDP的5.7%)。大部分的外币债务(总额的76%)是欧元计价。汇率风险减轻的长寿和信誉的盯住汇率债务可持续性的关键。

欧盟谈判开始,不确定性是:采用“法国提议”使得北马其顿开始准备为加入欧盟的谈判过程。然而,该协议要求北马其顿采用宪法改革承认保加利亚人作为一个少数民族在2023年实现。高度的政治两极化关于这个条件,当前缺乏足够的议会支持和保加利亚的不稳定的政治联盟,虽然仍持有否决权,代表风险加入欧盟的过程,在惠誉的视图中。

环境、社会和治理,治理:北马其顿的环境、社会和治理相关性得分(RS)“5[+]对政治稳定和法治、权利和制度和监管质量和控制腐败。论文成绩反映了高体重,世界银行治理指标(WBGI)在我们专有的主权评级模型。北马其顿有中等WBGI排名52反映最近的记录和平的政治过渡,适度的权利参与政治进程,温和的机构能力,建立法治和适度腐败。

评级敏感性
单独或集体,因素可以导致负面评级行动/降级:

宏观&外部财政:持续的高通胀,低增长和增加外部漏洞,例如由于严重的能源冲击和巨额经常账户赤字的净外国直接投资,这可能进而发挥外汇储备的压力和/或兑欧元汇率挂钩。

公共财政:物质高于预期政府总债务/ GDP在中期内,例如,由于疲软的增长前景或更长期的财政放松的预期。

结构:不良影响治理标准的政治发展,经济和加入欧盟的进步。

单独或集体,因素可以导致积极的评级行动/升级:

宏观&外部财政:预期宏观经济和外部弹性地缘政治和能源风险和融资环境趋紧。

公共财政:更大的信心,政府总债务/ GDP将在中期稳定,例如,由于更具弹性增长和财政整顿的进展。

结构和宏观:中期增长前景改善和/或治理标准,例如,由于加入欧盟进程和减少政治和政策风险。

主权评级模型(SRM)和定性叠加(问:)

惠誉的专有SRM记分北马其顿相当于“BB”评级的长期外币(LT FC) IDR规模。

惠誉主权评级委员会调整SRM到达最终的输出LT FC IDR通过应用其问:相对于SRM和输出数据,如下:

-宏:+ 1,积极的级距调整补偿SRM的恶化输出由大流行性流感冲击,包括经济增长波动变量和高通胀加剧了战争的乌克兰。GDP增长的恶化和波动变量反映了一个非常重大和前所未有的外生冲击,打击了绝大多数的国家,和惠誉目前认为北马其顿有能力吸收没有对其长期持久的影响宏观经济的稳定。

惠誉的SRM是该机构的专有评级模型,采用多重回归18变量基于集中平均三年,包括一年的预测,产生一个分数相当于LT FC印尼盾。惠誉的问:是一个前瞻性的定性框架设计SRM的输出,以便调整分配最终的评级,反映在我们的标准不是完全可量化的因素和/或不能完全反映在SRM。

最好/最坏情况评级的场景

国际信用评级的主权国家,公共财政和基础设施发行人有最好的评级升级场景(定义为评级过渡的第99个百分位,以一个积极的方向)的三级地平线在三年的评级;和坏的评级下调的情况下(定义为评级过渡的第99个百分位,以负方向)三个等级超过三年。完整的最好和最坏的情况下对所有评级信用评级类别范围从“AAA”到“D”。最好和最坏的情况下的信用评级是基于历史的性能。

参考大量材料来源认为评级的关键驱动因素

使用的主要的信息来源分析中描述适用的标准。

环境、社会和治理问题

北马其顿的环境、社会和治理相关性得分5[+]的政治稳定和权利作为世界银行治理指标最高惠誉的SRM重量,因此高度相关的评级,评级的关键驱动力与高体重。随着北马其顿的百分等级高于50各自的治理指标,这对信贷档案具有积极的影响。

北马其顿的环境、社会和治理相关性得分的5[+]法治、机构和监管质量和控制腐败是世界银行治理指标最高惠誉的SRM重量,因此高度相关的评级,评级的关键驱动力与高体重。随着北马其顿的百分等级高于50各自的治理指标,这对信贷档案具有积极的影响。

北马其顿的环境、社会和治理相关性得分4[+]的人权和政治自由的话语权和问责制支柱世界银行治理指标是相关的评级,评级的司机。随着北马其顿的百分等级高于50各自的治理指标,这对信贷档案具有积极的影响。

北马其顿的环境、社会和治理相关性得分4[+]的债权人权利服务的意愿和偿还债务评级,评级相关司机北马其顿,至于所有主权国家。北马其顿的记录20多年没有重组公共债务和捕获的SRM变量,这对信贷档案具有积极的影响。

除了上面讨论的事项,最高水平的环境、社会和治理信用相关性,如果存在,得分为“3”。这意味着credit-neutral或只有极小的信用环境、社会和治理问题影响实体,由于其性质或的方式被管理的实体。”