布加勒斯特(罗马尼亚),11月24日(SeeNews)——惠誉国际评伟德国际ios下载级(Fitch Ratings)说,它已指定Romania-based核能发电公司Nuclearelectrica (BSE SNN):第一次长期外币发行人违约评级(IDR)“BBB -”,展望为负面。

评级反映了Nuclearelectrica强大市场地位的唯一的电力生产商从核电站在罗马尼亚,覆盖全国大约20%的电力需求,稳固的操作记录和强大的财务状况,惠誉周二在一份新闻稿中说。

因此,惠誉评估公司的独立的信用资质(SCP)“bbb -”。

Nuclearelectrica的展望为负面的一面镜子,主权评级的主权评级会受到罗马尼亚(BBB - / -),如果后者是降级,该机构说。

在另一项声明中向布加勒斯特证券交易所周二,Nuclearelectrica表示,已要求评级评估为了完成重大投资项目。

“[…]SN Nuclearelectrica SA申请评估和分配的评级,市场定位和隐式授予国际社会的机构投资者可能客观地评估SNN的能力,”Nuclearelectrica说。

蓝筹Nuclearelectrica的股价在1109年上涨0.12%,收于42.25 lei CET(中央东部东京)周三BVB。

惠誉还在声明中说:

“关键评级司机

坚实的业务概况:业务概况Nuclearelectrica支持其强大的市场地位的唯一生产商基于核技术的电力,覆盖了大约20%的总电力需求和35%的发电量没有温室气体排放。公司设有两座核反应堆总装机容量约1.4千瓦,有很强的操作记录,营业利润率高,在罗马尼亚一个坚实的地位价值秩序,提前热的一代。

执照续期:Nuclearelectrica运营两个单位执照,是有效的,直到2023年为单位2单元1和到2030年。牌照是每十年再次核安全的基础上评估。我们假设许可证单位1在2023年再次。

低杠杆:我们预计Nuclearelectrica保持强有力的财务概要文件在2021 - 2024年与资金操作基于来自营运资金流量的净财务杠杆低于1 x和基于来自营运资金流量的利息保障财务强劲,由于较低的债务负担。这是基于我们的预期年均综合资本支出约为同期EUR200百万,派息率从2022年100%,高于该公司的预期。

削弱信贷指标:我们预计信贷指标恶化后,预计1号反应堆的关闭整修从2026年12月到2029年9月。这将降低EBITDA为单位1负责略低于公司的发电容量的一半。翻新也将大幅增加资本支出。在康复后公司预计经营单位1 25年。

负自由现金流预期:我们预计公司将继续从操作产生良好的现金流,但其自由现金流量对营收比率将负面rating-case预测2022 - 2025年,由于资本支出和我们假设100%的派息。1欧元欧元在2021 - 2025年的资本支出包括投资相关单位1的翻新,重水detritation安装建设和筹备工作有关的建设单位3和4。我们预计资本支出部分负债经营。

外汇风险:Nuclearelectrica暴露在外汇(FX)波动的债务在2020年年底以外币计价(欧元和加元)。这与当地货币计价的收入,尽管电力价格设置在欧元,但在罗马尼亚列伊支付,这降低外汇风险。该公司不使用外汇套期保值。

新暴利税影响有限:罗马尼亚政府最近推出了暴利税80%的电力生产者,除了对于使用化石燃料的发电厂,收入价格高于EUR91 /千瓦时(约RON450 /千瓦时)。这一措施将直到截止到2022年。我们期望这对Nuclearelectrica有限影响目前的财政状况是我们当前的电价假设低于这一水平。

紧密联系与国家:我们查看状态,所有权和控制权在GRE评级标准作为“强大”,反映了多数国家所有权(82.49%),和公司的战略重要性的唯一生产商核能在罗马尼亚覆盖大部分的电力需求(约20%)。

政府担保债务份额下降:我们认为支持记录“强大”的国家担保的所有未偿债务在2020年年底,尽管我们希望政府担保债务的份额逐渐下降随着现有政府担保债务的成熟在2021 - 2024年,该公司计划提高新债主要国际债权人没有政府担保。我们估计,政府担保债务的份额在2022年年底将下降到75%,到2024年进一步。

适度的激励支持:我们评估的社会政治影响违约Nuclearelectrica‘温和’我们假设大部分可能违约后继续操作。我们也评估的财务影响一个默认的“温和的”我们相信拖欠债务会产生温和的影响为政府融资和其他格蕾丝。

强烈PSL联系:我们查看parent-and-subsidiary之间的联系国家和Nuclearelectrica强劲ED PSL标准在我们的子公司比父。因此,Nuclearelectrica评级会受到主权IDR如果后者是降级。这反映在Nuclearelectrica负面展望,镜像,主权评级。我们的整体评估的法律保护和访问和控制因素是“开放”,由于多数政府有效控制和开放的栅栏原则。

推导总结

Nuclearelectrica的罗马尼亚同行电气S.A.工业(BBB /负),这是一个在三个区域配电公司的罗马尼亚和SNTGN Transgaz SA (BBB - /稳定),这是一个天然气传输和运输公司。电气和工业Transgaz共享相同的监管环境,但后者有巨大的天然气输送业务比输电和配电(高风险)和更高的杠杆。因此,电气的评级是工业等级高于Transgaz的评级。

电气的SCP工业" bbb "是由一个有弹性的业务概况,这是由监管电力分配,由低杠杆。电气的工业IDR高于罗马尼亚主权评级,由于公司的薄弱环节。然而,一些连锁的罗马尼亚国家的大型股份制Electrica(48.8%的资本,49.8%投票权)限制其评级一级以上的罗马尼亚国家。因此,对电气的印尼盾工业前景负面评级下调以来罗马尼亚将导致评级下调的电气的工业one-notch-higher BBB印尼盾。

Transgaz而言,无论是GRE还是PSL链接限制其评级鉴于其SCP的“bbb -”,但一些链接存在Transgaz通过罗马尼亚国家的控制。因此我们帽Transgaz评级一级以上的罗马尼亚国家。

相比之下我们评估Nuclearelectrica的链接状态下强烈的GRE和ED PSL标准。这将导致更高的GRE分数Nuclearelectrica(20分)比Transgaz和电气(分别为10和5分)工业。考虑它的紧密联系与母公司在我们ED PSL标准评级前景Nuclearelectrica镜子的主权评级。

关键假设

惠誉的关键假设在我们的评级的发行人

——国内约4.3%的国内生产总值(GDP)增长-7.2%,通货膨胀率在2021 - 2024年约3%的-4.1%

-罗恩/欧元汇率在4.9 - -5.7 2021 - 2024年

——低个位数的电力价格上涨在2022 - 2023年,其次是2024年减少

——资本支出平均每年大约EUR200百万2021 - 2024

——股息在2022 - 2024年净利润的100%左右

-参与建设单位3和4限于EUR200百万

2023年- 1号机组执照扩展

评级敏感性

单独或集体,因素可以导致积极的评级行动/升级:

——由于负面展望,升级Nuclearelectrica的评级是不可能的。然而,修订在罗马尼亚主权评级展望稳定会导致类似的评级Nuclearelectrica行动

单独或集体,因素可以导致负面评级行动/降级:

——负面评级行动罗马尼亚

——基于来自营运资金流量的净财务杠杆超过2 x在一段时期内持续SCP可能是负的

评级为罗马尼亚敏感性,列入评级行动日期为2021年10月22日评论:

单独或集体,因素可以导致负面评级行动/降级:

——财政:政策信誉恶化,例如,faster-than-projected增加的公共债务,减少或增加宏观经济稳定性的风险融资灵活性

-外部:国际收支持续恶化,例如,反映出尖锐的经常账户赤字的扩大和/或未能吸引非债务性融资流动

单独或集体,因素可以导致积极的评级行动/升级:

——财政:提高信心,政府´s财政策略将导致缩小财政赤字和广泛稳定的政府总债务/ GDP在中期内

外部:减少外部漏洞,例如,通过持续改进外部债务比率

最好/最坏情况评级的场景

国际规模非金融企业债券发行者的信用评级最好的等级升级场景(定义为评级过渡的第99个百分位,以一个积极的方向)的三级地平线在三年的评级;和坏的评级下调的情况下(定义为评级过渡的第99个百分位,以负方向)四个级距的三年。完整的最好和最坏的情况下对所有评级信用评级类别范围从“AAA”到“D”。最好和最坏的情况下的信用评级是基于历史的性能。

流动性和债务结构

强大的流动性:在2021年6月底,Nuclearelectrica RON728百万的现金和现金等价物,连同短期存款RON1,232百万的12个月,足以覆盖短期RON219百万。

发行人概要

Nuclearelectrica唯一电力生产商基于核技术在罗马尼亚,覆盖了大约20%的总电力需求和35%的电力生产没有温室气体排放。该公司有两个操作核反应堆(Cernavoda单位1和2),装机容量706.5兆瓦。

参考大量材料来源认为评级的关键驱动因素

使用的主要的信息来源分析中描述适用的标准。

公共评级信用联系其他评级

Nuclearelectrica负面评级展望的一面镜子,主权作为其评级会受到罗马尼亚的主权评级,如果后者是降级。”

(1欧元= 4.9487罗马尼亚lei)