索菲亚(保加利亚)，6月23日(见新闻)-惠誉评级周四伟德国际ios下载表示，它维持欧洲持有的保加利亚长期发行人违约评级(IDR)为“B”，并在确认前景稳定后将其从评级观察(RWN)中移除。

该评级机构在一份声明中说，Eurohold保加利亚的高级无担保评级也被确认为“B”/RR4，并从RWN中删除。

这一决定是集团结构和财务状况变化的结果，在完成以债务融资收购捷克电力集团CEZ的前子公司后，该公司的大部分业务从保险转向能源。

上周，在对少数股东的收购要约到期时，Eurohold将其在Electrohold Sales [BUL:CEZE]和Electrodistribution Grid West [BUL:CEZD]的间接持股比例提高至97.66%和99.25%。该公司计划全面收购并从保加利亚证券交易所(BSE)退市。2021年，euroholding以3.35亿欧元(3.516亿美元)完成了对CEZ当地资产的收购。

惠誉补充称:“这一评级也反映出欧洲控股在母公司层面流动性薄弱，依赖短期债务。”

新的评估反映了该机构的预期，即欧洲控股将在2022年底前剥离其汽车销售和租赁业务。

惠誉表示:“收购能源资产后，欧洲控股将专注于公用事业业务，这将是息税折旧及摊销前综合收益(EBITDA)的主要贡献者(约65%-70%)，以及保险业务(约30%)，资产管理和经纪业务对EBITDA的剩余贡献较小。”

该机构预测，未来三年Eurohold的EBITDA将温和增长，在2022年至2026年期间，资本支出平均每年9100万列弗(4880万美元/ 4650万欧元)。预计今年的净收购总额将接近1.75亿列弗，2023-2026年期间将降至平均7000万列弗。

惠誉还表示:

“应用标准的变化:由于收购CEZ的资产和处置汽车销售和租赁，euroholding的业务概况已从以保险为重点的金融控股转变为具有重大金融业务(保险，资产管理和经纪)的非金融公司。因此，惠誉将其企业评级标准与企业复苏评级和工具评级标准一起作为主标准。以前适用的准则是保险差饷准则。

评级方法:惠誉采用综合方法对euroholding进行评级，但不包括保险业务的EBITDA和净债务(合并后的集团概况)。这是因为，由于监管机构要求保险公司保持最低偿付能力比率，获得保险业务现金流的渠道有限。我们把保险业务的红利包括在非合并的范围内。

鉴于euroholding的结构性从属地位，它的印尼卢比比非整合曲线低了两个级别。euroholding的偿债能力取决于中间控股公司和经营子公司(假设遵守契约)的股息收入流，无法直接获得基础经营现金流。

公司治理限制:该评级反映了欧洲控股公司复杂的集团结构、重大的关联交易以及低于欧盟同行的财务透明度，包括合格的审计意见。惠誉根据其母子公司联系(PSL)标准对euroholding保加利亚与其最终母公司Starcom Holding之间的联系进行评估，导致了一种独立的评级方法，因为惠誉不给予家族所有权信用，也不对私人个人或其家族集团进行评级。

经营性现金流支持去杠杆化:我们预计强劲的经营性现金流和适度的资本支出将在中期支持去杠杆化。我们预计，由于少数股权收购，2022年剥离净债务与EBITDA之比将增加，到2022年底达到6.1倍左右(2021年底达到5.3倍)。然后，我们预计在2024-2026年，它将提高到4.7倍左右。这一杠杆水平与euroholding的评级相称。”

(美元= 0.95236欧元)