5月25日（阿尔巴尼亚）（阿尔巴尼亚） - 穆迪的投伟德国际ios下载资者服务表示，它已肯定阿尔巴尼亚的B1长期外国货币发行人评级和B1外币高级无抵押债务评级，稳定的前景。

由于经济基础狭隘和持续的结构挑战，阿尔巴尼亚对冠状病毒震荡的认可，信用评级得到了肯定的是，预期财政整顿将恢复大流行，财政风险仍然存在，以及该国对事件风险的适度易感性仍然存在。，穆迪上周在一份声明中说。

穆迪补充所期望，经济增长将在2020年大幅增加后，政府在债务负担下恢复流行前率，而政府的债务负担将恢复下行轨迹。

这家全球评级机构还在声明中表示:

“稳定前景反映了穆迪的观点，即B1评级适当平衡了阿尔巴尼亚信用状况的风险。穆迪预计，经济增长将在中期恢复到大流行前的水平，而政府的债务负担在2020年大幅增加后，将恢复下降轨迹。穆迪还预计，阿尔巴尼亚的银行业和政府流动性风险仍将受到控制。穆迪对政策连续性的预期也支持了上述稳定前景，尤其是在加入欧盟(EU)进程下的改革以及温和的外部失衡的背景下。

以本币计价的国家上限保持在Baa3不变。与主权评级相差4级，反映出机构可预测、政府在经济和金融体系中的影响力有限、政治风险可控，以及外部失衡程度温和。外币国家上限保持在Ba2不变。与本币汇率上限相差两个级距，反映出政策效力相对较弱(尽管有所改善)，以及外债适度。

评分理由

第一个司机：阿尔巴尼亚经济适应冠状病毒震荡尽管经济基础狭窄，持续存在的结构挑战

此次评级行动的第一个推动因素是，尽管阿尔巴尼亚的经济基础狭窄，并面临持续的结构性挑战，但该国相对于冠状病毒冲击的经济弹性。阿尔巴尼亚受到新冠肺炎大流行的严重影响，因为这次冲击发生在2019年末地震后经济势头已经减弱的时候，而且由于严重依赖旅游业(约占大流行前GDP的9%)而加剧。

尽管如此，保存了宏观经济稳定性，收缩比预期更升高，而实际的GDP在2020年下降3.3％，也与区域同行相比，由于农业的固体绩效减轻了制造和服务的下降（略微占不到20％的GDP），发电和施工部门，而旅游业的下降部分是由来自邻国的国内旅游和游客减轻。

穆迪预计，中国经济将在2021年恢复增长，实际GDP将增长4.8%，这是由宽松的货币和财政政策以及大规模公共投资支撑的国内需求复苏所推动的，这在一定程度上反映了震后重建的持续努力。阿尔巴尼亚的中期增长前景仍然良好，潜在增长率约为3-3.5%，这得益于在加入欧盟过程中加强与欧盟的制度和更紧密的经济一体化。

尽管如此，虽然法治领域的进展改善了商业环境，但阿尔巴尼亚的经济实力仍然受到包括薄弱性质和基础设施，技能短缺和大规模的结构挑战的限制，而狭隘的出口基础和暴露于环境风险继续将阿尔巴尼亚暴露给国内和外部冲击。

第二次司机：抵御穆迪的高度公共债务负担，即财政整合将恢复大流行后，财政风险将仍然存在

第二个司机受到喜怒无常的期望，即仍然由于冠状病毒休克，即使冠状病毒休克因冠状病毒休克而显着恶化，将在重建努力完成后逐步改善中期的中期，将改善中期。经济萎缩，收入下降和由于大流行效力导致2019年GDP的1.9％的财政赤字扩大到2020年的财政赤字为6.9％。同时，将军债务到GDP从2019年的67.3％增加到GDP的77.6％，超过了截至2020年GDP的B级同行中位数的中位数。2020年债务负担性略有恶化，利息支付约占收入的8％2020年与2019年的7.6％相比，B级同行的中位数依次为8.3％。

2020财政赤字融资了国内发行和优惠和非授法的外部借贷，包括国际货币基金组织紧急支持和成功发行欧洲欧元。穆迪的项目，即财政赤字也将在2021年的6％以上，主要是由于大量资本支出导致，部分由于地震后重建。

由于近年来实施的改进，阿尔巴尼亚在进入冠状病毒危机时拥有更强大的财政框架。阿尔巴尼亚的财政赤字在大流行前得到了控制，2016-2019年期间平均占GDP的1.8%，这有助于使债务处于下降轨道，并为应对冲击提供了一些财政空间。虽然与一些区域同行相比，针对这一流行病的政策反应相对较小，但它是及时和有针对性的。由于地震和大流行，当局在2020年启动了财政规则的逃脱条款，但在2021年打算遵守《组织法》(OBL)的规定，根据该规定，债务应逐年减少，直到达到GDP的45%。当局还通过批准对OBL的进一步修订，提出了从2023年起基本余额至少为零的要求，以此表明他们致力于在2020年7月实现财政整顿。

穆迪预计将于2022年恢复财政整顿，因为流行性衰落和重建的影响，赤字缩小为GDP的2.9％，公共债务到GDP比率返回逐步下行趋势。虽然在大流行和选举周期推迟了中期收入战略的实施，但提高了收入动员仍然是关键，以便在中期预见的大资本支出。尽管如此，公私伙伴关系（PPP）和国有企业的违法负债继续对财政整合路径的风险造成风险。

第三个驱动力:对事件风险的敏感性保持适中，主要受银行业风险驱动

第三个因素是中国容易受到银行系统风险的影响，以及政府庞大的融资需求和对国内银行的依赖所带来的风险(在较小程度上)。中国的银行体系大部分为外资所有，具有流动性，资金主要来自国内存款。尽管与同行相比资产质量仍然较弱，但总体资本水平较高。金融欧元化极大地提升了资产质量和融资风险，约有一半的贷款和存款以外币计价，主要以欧元计价，尽管自2018年实施“去欧元化”方案以来，这一比例逐渐下降。近年来，由于信贷重组和强制核销，不良贷款率下降了一半以上，但到2021年2月，不良贷款率仍大致稳定在8%左右。然而，大流行对银行业的影响尚未完全明确，预计资产质量将会恶化，尽管不会完全扭转过去几年取得的改善。

穆迪预计2021年的借贷要求仍然大，占GDP的25％，高于B级位于GDP的14％的中位数以及区域同龄人的水平。近年来，由于成熟度的延长，截至总计约一半的政府国内债务的结构，但短期债务继续占截至2020年底总数的30％以上的30％以上。此外，国内债务仍由商业银行持有。尽管如此，穆迪预计今年将继续支持国际机构，包括欧盟宏观经济援助，将减轻流动性风险。

尽管受到大流行病的影响，外部脆弱性风险仍然得到控制。后扩大至2020年GDP的8.9%左右,由于显著减少旅游出口和汇款下降,穆迪项目经常账户赤字缩小在2021年占GDP的7.7%,符合大流行前水平,剩下的大多是由外国直接投资流入。外汇储备是充足的，涵盖了大约8个月的商品和服务进口。

最后，虽然阿尔巴尼亚对政治风险的易感性将继续反映该国的极化国内景观，但穆迪预计政策制定的连续性，以支持欧盟加入过程下的改革。

前景稳定的理由

维持稳定前景的决定反映出，阿尔巴尼亚的信用状况面临的风险大体平衡。稳定前景平衡了穆迪的预期，即阿尔巴尼亚的信贷指标将保持与B1级相当，因为大流行病对经济和财政实力的损害将在中期得到修复。稳定前景还反映出穆迪的预期，即对事件风险的敏感性将保持温和，因为金融稳定的风险受到控制，因为如果今年经济复苏，银行体系对预期的资产质量下降仍具有总体弹性。稳定的前景也反映了穆迪对政策连续性的预期，对缓解政府流动性风险的国际组织的持续支持，以及由于充足的外汇储备和主要由外国直接投资弥补的经常账户赤字而具有弹性的外部状况的预期。

环境、社会和治理方面的考虑

阿尔巴尼亚的ESG信贷影响分数是高度负面（CIS-4），反映了适度的环境风险暴露，高度接触社会风险和适度疲软的治理概况，后者也在解释 - 与财政指标薄弱 - 相对较低的弹性。

阿尔巴尼亚的信用状况受到环境风险的适度影响，这反映在其E-3发行人状况评分中。除了物理气候风险为高度负外，所有类别的环境风险暴露为低或中度负。由于农业部门对经济的重要性、对旅游业的依赖以及几乎完全依赖水力发电，阿尔巴尼亚也面临着环境风险。干旱造成的电力短缺会削弱经济增长，增加电力进口。

暴露于社会风险很高（S-4发行人概况得分），主要与基本服务和不利人口统计学的子分子质量有关，鉴于高移民和老龄化人口，这将重量长期增长。卫生成果，住房，教育和劳动力和收入也是信用风险的源泉，虽然在适度的程度上。

阿尔巴尼亚有一个适度的负面治理概况得分（G-3发行人型材），反映了加强其机构的重大改进，尽管其对腐败规则和控制腐败的履行仍然相对较弱。欧盟最近决定与阿尔巴尼亚启动加入谈判的决定可能会支持这些领域的进展。

GDP人均GDP（PPP基础，美元）：14,534（实际）（也称为人均收入）

实际GDP增长（百分比变化）：2.2％（2019年实际）（也称为GDP增长）

通货膨胀率（CPI，百分比变更DEC / DEC）：1.2％（2019年实际）

GOG. GOV.财务余额/ GDP：-1.9％（2019年实际）（也称为财政平衡）

经常账户余额/ GDP：-7.9％（2019年实际）（也称为外部余额）

外债/ GDP：[不可用]

经济弹性:菲律宾媒体

默认历史记录：自1983年以来，至少记录了至少一个默认事件（债券和/或贷款）。

2021年5月18日，一个评级委员会被召集来讨论阿尔巴尼亚政府的评级。讨论中提出的主要观点是:发行人的经济基本面，包括其经济实力，已大幅增加。发行人的财政或财务实力，包括其债务状况，并未发生重大变化。发行人对事件风险的敏感性没有实质性变化。其他提出的意见包括:发行人的机构和治理实力，没有实质性变化。

可能导致评级提升或下调的因素

可能导致升级的因素

评级上的向上压力会产生从公共部门债务的重大衰退的财政强度的改善，以及减少由或有负债提出的财政风险。由于财政政策效率更强，致力于提高国家机构，致谢有效的收入增长措施，或导致法治领域进展的额外改革以及改善的商业环境和竞争力也将是信贷积极的。

可能导致降级的因素

相反，如果财政政策不那么稳健，增长前景远低于穆迪的预期，或有负债的出现导致公共债务与gdp比率的下降轨迹出现永久性逆转，则评级将面临下行压力。此外，由于外国直接投资的显著下降，在为经常项目赤字提供资金方面出现的挑战将是负的信贷。对体制和经济改革议程的政治承诺减少，也会带来负面的信贷压力。”