图片来源:jdblack, Pixabay。2月6日(见新闻)-穆迪伟德国际ios下载投资者服务公司表示，它确认保加利亚的长期发行人政府和高级无担保评级为Baa1，前景保持稳定。
穆迪周六在保加利亚财政部网站上发布的一份声明中表示，该公司还确认了该国的高级无担保MTN项目评级为(P)Baa1。
这一评级行动考虑到了穆迪的预测，即欧洲目前的能源危机不会严重削弱保加利亚的经济和财政实力。与此同时，报告还权衡了即将加入欧元区对保加利亚信用状况的潜在积极影响(尽管可能会推迟到2024年1月1日的计划日期)，以及保加利亚长期国内政治僵局对政府效率和关键政策优先事项进展的风险。
该机构表示:“稳定的前景反映了穆迪的预期，即保加利亚经济和财政实力的关键信用指标在未来12至18个月内不太可能发生重大变化。”
穆迪还在声明中表示:
“保加利亚的本地货币(LC)和外币(FC)上限保持在Aa2不变。信用上限为Aa2与主权评级为Baa1之间的5个级距反映了较强的政策可预见性和机构可靠性，以及适度的政治风险和外部失衡。FC上限与LC上限处于同一水平，反映了长期实行的货币发行局的强大政策有效性，在货币发行局下，保加利亚列弗与欧元挂钩。这两个上限都受益于加入欧元区的计划，这些计划支持了制度发展，并将转移和可兑换风险降至最低。保加利亚还不是欧元区成员，但已经进入全面采用欧元之前的最后阶段。对于欧元区国家来说，信用上限与主权评级之间存在六个等级的差距，本币与外币上限之间存在零等级的差距是典型的。
评级的理由
确定Baa1评级的理由
第一个驱动因素:穆迪预计欧洲能源危机不会严重削弱保加利亚的经济和财政实力
欧洲能源危机以及俄罗斯入侵乌克兰带来的更广泛的经济影响，对保加利亚及其主要欧洲贸易伙伴来说是一个重大的经济冲击。然而，尽管生产者和消费者价格不断上涨，欧洲经济普遍低迷，但截至2022年11月的现有数据表明，保加利亚的工业生产和私人消费对这些冲击的抵御能力相对较强。穆迪估计，2022年保加利亚经济增长占GDP的2.7%。虽然预计2023年增长率将放缓至GDP的1.4%，但穆迪预计这将是今年欧洲主权国家中较为强劲的增长率之一，2024年增长率将回升至2.9%，与保加利亚大流行前的平均增长率基本一致。保加利亚是核电、褐煤和水电发电的净出口国。能源行业的强劲表现是过去一年工业生产和整体经济相对强劲背后的一个重要因素。国有能源公用事业公司以较高的市场价格出口电力而获得的意外收益，也为欧洲最慷慨的非家庭消费者能源价格补贴计划之一提供了资金，这也支持了保加利亚工业和制造业在当前危机中的整体弹性。政府有能力在不削弱其财政实力的情况下为工业提供此类支持，这是穆迪认为能源危机不会对保加利亚经济造成重大持久经济创伤的重要因素。穆迪还预计，强劲的名义工资增长将在2023年继续支撑私人购买力和消费，尽管通胀将居高不下
从2022年底的14.3%下降到2023年底的6.0%。
保加利亚的主要信贷实力仍然处于非常低的政府债务水平，据穆迪估计，到2022年底，保加利亚政府债务占GDP的比例为23.1%。这一数字远低于baa1评级国家中位数(占GDP的52.3%)，也是欧盟成员国中政府债务负担第二低的国家。尽管接连受到冠状病毒大流行和欧洲能源危机的冲击，但穆迪估计，2022年底保加利亚政府债务负担占GDP的比例仅比冠状病毒大流行爆发前的2019年底高出约3个百分点。同期，baa1评级国家的债务负担占GDP的比例上升了18.6个百分点。
穆迪估计，2022年保加利亚的总体政府赤字占GDP的比例达到3.0%，低于2021年疫情期间3.9%的高点。由于没有正规政府，议会尚未通过2023年的预算，这使得财政预测更加不确定。然而，保加利亚看守政府目前是在延长2022年预算的情况下运作的，再加上保加利亚需要将赤字控制在GDP的3%以下，以满足欧元区趋同标准，因此穆迪预计，2023年和2024年的总体赤字也将大致稳定在GDP的3%左右。加上名义GDP增速高但放缓，穆迪预计这将导致保加利亚的债务负担在2023年底和2024年底分别小幅上升至GDP的23.8%和24.7%，从而使保加利亚的整体财政实力基本保持不变。
第二个驱动因素是:保加利亚加入欧元的前景对其信用状况的支持，尽管2024年后加入欧元有延迟的风险
保加利亚在2020年7月进入了采用欧元之前的最后阶段，当时保加利亚列弗被纳入了汇率机制II，保加利亚当局坚持在2024年初采用欧元的目标。然而，在欧盟委员会(EC)和欧洲央行(ECB) 2022年6月的趋同报告中，保加利亚被评估为尚未达到采用欧元的趋同标准。最值得注意的是，欧盟委员会和欧洲央行判断，保加利亚尚未达到价格稳定标准，该标准要求该国12个月的平均通胀率与欧盟价格稳定表现最好的三个成员国持平。
尽管保加利亚仍有可能实现2024年采用欧元的目标，但穆迪的基准情景是，保加利亚最终会采用欧元，但很可能至少要推迟到2025年。穆迪(Moody's)估计，与去年6月相比，保加利亚目前距离达到采用欧元的价格稳定标准更进一步，而该国旷日持久的政治僵局也危及到2024年采用欧元的前景。最终采用欧元将对保加利亚的信贷产生积极影响，最明显的是，这将消除以欧元计价的政府债务的任何剩余外汇风险。从长期来看，采用欧元还将通过深化与欧元区的经济一体化来支持经济实力，并为引导该国加入欧元区的制度和治理力量提供证据。相反，如果保加利亚接受欧元的进程拖延得更久，或有证据显示出现更根本的政治或经济障碍，可能会对穆迪对保加利亚机构和治理实力的评估产生不利影响。
第三个驱动因素:由于保加利亚国内长期政治僵局，政府效率和关键政策优先事项的进展面临越来越大的风险
保加利亚正在经历长期的国内政治僵局，这对政府在关键政策优先事项上取得进展和应对冲击的能力构成越来越大的压力。自2021年4月预定的议会选举以来，除了2021年底至2022年年中7个月的时间外，该国一直由看守政府统治。该国还在2021年4月的选举后举行了三次提前选举，以组建稳定的联合政府。最近一次提前选举于2022年10月举行，但此后未能组建新政府。新的临时选举将于今年春季举行，尽管这将为组建稳定的执政联盟创造明显更强大的议会基础的前景有限。
该国旷日持久的政治僵局越来越有可能对政府在关键政策优先事项上取得进展的能力产生明显的负面影响。除了增加采用欧元被长期推迟的风险外，缺乏稳定的执政联盟还将使实现必要的政策里程碑的进程复杂化，这些里程碑是在2023年及以后通过欧盟复苏和韧性基金获得更多资金所需的。保加利亚是相对于国内生产总值的RRF资金的主要受援国之一，其赠款总额接近2021年国内生产总值的10%，可在2026年底前用于支出。
缺乏稳定的执政联盟也有可能使政府对任何不可预见事件的反应复杂化。也就是说，尽管自2022年4月被俄罗斯天然气工业股份公司切断与俄罗斯的天然气供应以来，保加利亚政府在大部分时间内都由看守政府管理，但事实证明，保加利亚政府在加强通过希腊(Ba3稳定)和土耳其(B3稳定)的替代天然气供应路线以及来自阿塞拜疆(Ba1稳定)的替代天然气供应方面是有效的。
保持稳定前景的理由:
稳定的前景反映了穆迪的预期，即保加利亚经济和财政实力的关键信用指标在未来12至18个月内不太可能发生重大变化，经济将在2024年恢复到大流行前的增长水平，债务负担相对于评级同行仍然非常低。稳定的前景也反映了政府效率的潜在负面影响和该国政治僵局导致的关键政策优先事项的进展之间的风险平衡，以及最终采用欧元带来的积极影响。
环境、社会和治理方面的考虑
保加利亚的ESG信用影响评分为中性至低(CIS-2)，反映了低环境风险、中等社会风险和低治理风险。
在我们评估的这类因素中，如物理气候风险、水管理、自然资本、废物和污染等，保加利亚的环境风险普遍较低。尽管煤炭仍占保加利亚总能源供应的20%左右，但这一比例明显低于波兰等地区同行，我们对波兰的碳转型和整体环境风险的评估为中等负面。因此，保加利亚的E级发行人总体评级为中性至低(E-2)。
保加利亚的社会风险包括由于人口老龄化造成的不利的人口结构。获得基本服务的情况令人满意。总体而言，我们将保加利亚的S级发行人评级评估为中等负面(S-3)。保加利亚的治理风险得分较低(G-2)。这是由政府和中央银行在管理保加利亚与欧元的货币委员会方面的高可信度所支撑的，这使得保加利亚列夫在2020年7月被纳入ERM II。然而，在控制腐败和法治方面的弱点仍然是一个弱点和对信用状况的限制。
人均国内生产总值(按购买力平价计算，美元):26051(2021年)(也称为人均收入)
实际GDP增长(变动百分比):7.6%(2021年)(又称GDP增长)
通货膨胀率(CPI，变动百分比12月/ 12月):6.6%(2021年)
财政余额/GDP: -3.9%(2021年)(也称为财政余额)
经常项目余额/国内生产总值:-0.5%(2021年)(也称为外部余额)
外债/国内生产总值:58.4%(2021年)
经济弹性:baa2
违约历史:自1983年以来，没有任何违约事件(债券或贷款)的记录。
2023年1月31日，一个评级委员会被召集来讨论保加利亚政府的评级。讨论中提出的主要问题是:发行人的经济基本面，包括经济实力，没有发生实质性变化。发行人的机构和治理实力，均未发生实质性变化。发行人的财政或金融实力(包括债务状况)未发生实质性变化。发行人对事件风险的敏感度降低了。
可能导致评级上调或下调的因素
可能导致升级的因素
保加利亚前景和可能的评级的上升压力将来自于执行机构和司法机构质量的根本改善，更具体地说，打击腐败、有组织犯罪、提高公共开支效率和加强法治。基础设施建设、制度环境改善带来的长期经济前景改善，加上采用欧元，也可能给评级带来上行压力。
可能导致评级下调的因素
政府非常强劲的资产负债表和/或长期经济增长前景的显著和永久性恶化，将对保加利亚的评级造成下行压力。此外，制度框架弱化或未能在未来几年完成欧元采用程序的迹象也将对信用产生负面影响，并可能导致负面前景，最终导致评级下调。”
