加里·严/ Shutterstock.com地拉那(阿尔巴尼亚)12月12日电(见新闻)-标准普尔全球评级伟德国际ios下载公司表示，已确认对阿尔巴尼亚的长期和短期外币和本币主权信用评级为“B+/B”，展望为稳定。
这家全球评级机构周五在一份声明中表示，阿尔巴尼亚的实际国内生产总值(GDP)增长预计将从2022年的3.3%放缓至2023年的2.2%，然后在2024-2025年反弹至3.4%，证明了阿尔巴尼亚对全球逆风和欧洲需求疲软的抵御能力。
该评级机构补充说，该国的财政赤字预计将在2022年收窄至GDP的3.7%，然后在2025年底进一步改善至2.9%，符合政府平衡公共财政的承诺。
标普还在声明中表示:
“稳定的前景反映了我们的观点，即尽管阿尔巴尼亚最大的贸易伙伴欧洲经济放缓，但由于其强大的外部缓冲，阿尔巴尼亚可以继续管理俄罗斯-乌克兰冲突带来的风险。此外，该国温和的增长前景和政府的财政整顿努力应该有助于在我们预测的2022-2025年期间减少债务。
缺点的场景
如果由于高财政赤字或公私伙伴关系(ppp)的或有负债实现，公共债务存量大幅超出我们的预期，我们可能会在明年下调评级。
上行的场景
如果外部融资风险大幅下降，或者财政赤字的显著减少导致公共债务水平下降，我们可以考虑在明年提高评级。如果制度框架得到加强，我们也可以提高评级，可能是通过作为该国加入欧盟目标的一部分实施的结构性改革。
基本原理
我们对阿尔巴尼亚的评级受到适度薄弱的制度框架的限制，在我们看来，这阻碍了长期的政策制定。评级还受到高额公共债务和大量外部融资需求的限制。超过50%的政府债务以外币计价，或期限较短但需要持续再融资。此外，经济的广泛欧元化、高度非正式化和肤浅的资本市场削弱了阿尔巴尼亚银行(BoA)的货币政策传导渠道。
阿尔巴尼亚稳健的增长前景，以及其自由浮动的货币和相对较高的外汇储备所带来的货币灵活性，为其评级提供了支持。特别是，这些因素继续发挥着抵御潜在外部冲击的重要缓冲作用。此外，我们认为当局将恢复财政保守立场，从而在2022-2025年期间降低公共债务，尽管阿尔巴尼亚近年来面临外部冲击。
制度和经济状况:阿尔巴尼亚强劲的GDP增长将在2023年放缓，然后在2024年再次回升
欧洲外部需求下降和货币政策收紧可能会使阿尔巴尼亚的经济增长从2022年的估计3.3%放缓至2023年的约2.2%。
阿尔巴尼亚与俄罗斯和乌克兰的直接贸易和金融联系微不足道。
加入欧盟的谈判正在进行中，但阿尔巴尼亚成为欧盟正式成员国的道路将会很漫长。
2022年上半年，阿尔巴尼亚的实际GDP增长已被证明具有弹性。在此期间，与去年同期相比，经济增长了4.1%，这主要归功于服务业(主要与旅游相关)和房地产行业的强劲活动。我们预计到2022年底实际国内生产总值将增长3.3%。由于货币政策收紧，2023年的增速将放缓至2.2%左右;阿尔巴尼亚最大的贸易伙伴欧元区经济放缓;减少财政刺激。此后，经济增长应该会在2024-2025年反弹至平均3.4%。
阿尔巴尼亚与俄罗斯和乌克兰的直接贸易联系微不足道，这限制了冲突对经济的影响。战争开始前，阿尔巴尼亚大约4%的精炼燃料是从俄罗斯进口的。此外，阿尔巴尼亚几乎所有的国内电力生产都来自水力发电。尽管如此，近年来，昂贵的干旱导致从国际现货市场进口电力，促使阿尔巴尼亚当局从水力发电转向多元化。
结构问题继续给阿尔巴尼亚经济造成负担。痛点包括基础设施缺口、法律环境薄弱、腐败和劳动力市场短缺。然而，阿尔巴尼亚加入欧盟的努力为解决这些问题奠定了基础。例如，跨亚得里亚海管道将逐渐减少阿尔巴尼亚对水力发电的依赖，在欧盟的协助下，司法审查将改善法律框架。我们认为，成功的改革将改善商业环境，有助于遏制移民，并吸引新的外国投资流入阿尔巴尼亚，可能使该国经济更快地赶上较强的同行。
阿尔巴尼亚社会党(SPA)自2021年4月赢得大选以来继续执政，当时该党在议会中获得了多数席位。此后，考虑到加入欧盟的目标，政策决策一直保持稳定，重点是促进经济发展。今年早些时候，阿尔巴尼亚各地民众抗议俄罗斯和乌克兰冲突导致的能源和食品价格迅速上涨。政府以两套单独的社会保障措施和冻结物价来缓解生活成本。我们认为这有利于政治稳定。地方选举将于2023年5月举行。
自2014年6月阿尔巴尼亚成为欧盟候选国以来，加入欧盟一直是历届政府的主要政策重点。欧盟此前将阿尔巴尼亚的入盟申请与邻国北马其顿归为一类。然而，北马其顿和保加利亚之间的双边争端冻结了谈判多年，直到最近的突破导致欧盟和阿尔巴尼亚在2022年7月举行了第一次政府间会议。阿尔巴尼亚的筛选工作正在进行中。然而，鉴于欧盟地区同行的经验，我们认为阿尔巴尼亚加入欧盟将会拖延。
灵活性和业绩状况:今年的外部压力可能会继续上升，但此后会开始下降
我们预计阿尔巴尼亚的财政赤字将在2022年底收窄至GDP的3.7%，然后在2025年底进一步改善至2.9%。
然而，经常账户赤字将从2021年的7.6%扩大到2022年的8.3%，然后在2023-2025年期间有所缓解，由净外国直接投资(FDI)提供资金。
高度欧洲化和房地产价格急剧逆转的可能性是银行业面临的潜在风险。
与我们之前的估计相反，我们现在预计2022年财政赤字将收窄至GDP的3.7%。通货膨胀增加了税收收入，导致收入同比强劲，而支出则保持平稳。这笔意外收入使政府能够抵消额外支出，以帮助某些人群应对俄罗斯-乌克兰冲突的经济影响。例如，两项社会韧性计划包括提高公共工资、社会救助和养老金支付指数化等财政措施。
我们估计的预算赤字高于阿尔巴尼亚议会的目标。在最近通过的2023年预算中，当局表示预算赤字目标为GDP的2.6%，而我们估计为3.2%，因为我们的增长假设较低，能源进口账单较高(家庭电价由政府补贴)。政府表明，预算赤字将由国内和外部借款混合提供资金。将提供多边支助;世界银行、法国开发署和欧盟委员会计划提供总计3.2亿欧元的预算支持。此外，如果市场条件理想，阿尔巴尼亚政府打算发行5亿欧元的欧洲债券，并指定2.5亿欧元用于回购2025年到期的部分欧洲债券。
由于阿尔巴尼亚近年来面临的众多外部冲击，我们预计财政整顿将略有延长，到2025年赤字将达到GDP的3%左右。重要的是，这意味着当局将遵守《有机预算法》(OBL)及其债务刹车规则规定的自己的财政规则。这要求政府从2024年起实现基本收支平衡，并在债务与gdp之比高于45%的情况下持续下降。值得注意的是，当局的目标是在2023年实现正的基本余额，比计划提前了一年。尽管如此，我们相信财政整固将取决于持续强劲的经济增长和公共财政的进一步改革。政府预计将实施一项中期战略，以增加税收。阿尔巴尼亚的财政收入占gdp的比例约为27%，是西巴尔干半岛国家中最低的。我们将此归因于阿尔巴尼亚庞大的非正规经济以及税收漏洞和豁免。
我们预计到2025年底，阿尔巴尼亚的净一般政府债务将收窄至GDP的65%左右，同时一般政府债务将降至GDP的69%左右。阿尔巴尼亚的债务存量略高于区域其他国家，并面临再融资和外汇风险。平均债务期限有所增加，但仍相对较短。此外，约53%的中央政府债务以外币计价，而且没有对冲，这使其面临汇率波动的风险。国内发行的债券是短期的，从发行开始的到期日大约为两年多。此外，尽管近年来银行对私营部门的贷款有所增加，但阿尔巴尼亚银行业仍然持有国内政府债务的最大份额，占该部门总资产的26.2%。
尽管当局继续降低或有财政风险，但表外ppp仍是一个脆弱性。目前，阿尔巴尼亚有200多个公私伙伴关系，涉及道路基础设施、发电和保健。此外，根据OBL，对ppp的支出限制在前一年税收收入的5%。尽管努力解决阿尔巴尼亚的基础设施差距，但管理这些项目的风险框架尚未充分发展，特别是成本透明度。因此，ppp带来的潜在财政风险仍然难以预测和量化。
阿尔巴尼亚的通货膨胀率处于1999年以来的最高水平，从2021年12月的3.7%达到2022年10月的8.3%。然而，由于阿尔巴尼亚对电价的补贴，这仍然低于区域同行。通货膨胀加速主要是由于食品和能源价格上涨。作为回应，美国银行今年累计将政策利率提高了225个基点。在货币政策收紧和外部价格压力减弱的背景下，我们预计通货膨胀率将保持在较高水平，到2022年平均为6.4%，然后在2024年逐渐下降到美国银行的目标3%。
美国银行的货币政策传导机制仍然受到肤浅的资本市场和经济中广泛的欧元化(类似于地区同行)的损害。大约57%的存款以外币计价;欧元继续在交易中被广泛接受，甚至在包括房地产行业在内的正式经济领域也是如此。尽管如此，美国银行已经采取措施去欧元化经济。
尽管全球金融状况收紧，俄罗斯-乌克兰冲突，全球经济活动放缓，阿尔巴尼亚莱克(一种自由浮动的货币)对欧元升值。输油管道的稳定减轻了公共财政和国内银行体系的压力。
强劲的金融账户流入和缺乏外汇干预加强了外汇储备。我们也积极注意到美国银行积累外汇储备的努力。我们预计，可用准备金(即总准备金减去商业银行外汇负债的法定准备金)将在未来几年内覆盖大约6个月的经常项目支付。
我们预计，由于能源和原材料进口增加，2022年经常账户赤字占GDP的比例将从2021年的7.6%扩大至8.3%。不过，这些进口将在一定程度上被汇款和服务出口(尤其是旅游收入)的增加所抵消。9月，12个月滚动外国游客人数达到720万人次的历史新高，超过了2019年640万人次的峰值。在未来几年里，随着大宗商品价格下降、旅游收入恢复以及震后重建活动逐渐结束，经常账户赤字将继续收窄。外国直接投资净流入和外部借款可能会继续为外部赤字提供资金，直到2025年。
阿尔巴尼亚的银行业具有流动性、资本充足和盈利能力。9月份，监管一级资本占风险加权资产的比例达到18.0%，高于2021年12月的16.9%。9月份，不良贷款占总贷款的比例达到5.1%，而2014年的峰值为近25.0%。尽管如此，在截至2022年9月的12个月里，房价上涨了39.2%，这表明房价大幅逆转可能危及金融稳定。此外，银行业仍然高度欧洲化。尽管如此，我们仍然认为或有负债的总体风险处于中等低水平。”
