马其顿斯科普里(n), 8月22日(SeeNews)——标普全球评级伟德国际ios下载说它肯定“BB - / B”长期和短期外国和当地货币主权信用评级在北马其顿首都斯科普里,评级展望为稳定。

稳定的前景反映了评级机构的观点,多个Russia-Ukraine冲突引发的风险在未来12个月内由北马其顿的主动平衡决策以及其温和的政府债务和包含利息成本,标准普尔周五在一份声明中说。

全球评级机构在声明中还说:

“下行的情况

我们可以降低评级如果北马其顿的国际收支表现弱于我们预期,可能导致更高的国际储备枯竭和代纳尔的稳定性风险挂钩。这种情况可能导致额外的风险,国内居民日益当地存款转换成外币,但这不是我们的基线场景。评级也可能面临压力,如果在中期财政赤字恶化超出我们的预期,导致长期累积的政府利用与我们当前的投影一般政府净债务稳定接近GDP的53%,到2025年。

上行的场景

我们可以提高评级如果结构性改革实现北马其顿的机构设置,加强财政绩效改善,与一般政府净债务趋于下降,与强劲的GDP增长。

基本原理

我们的基本情况是,北马其顿将天气Ukraine-Russia冲突的宏观经济的不利因素。这包括经济不确定性与德国经济放缓,鉴于北马其顿近半的货物直接出口到德国。我们的基本情况也与能源价格上涨因素的压力,导致显著扩大的经常账户赤字在2022年第一季度国内生产总值的13.4%。

估值效应、外部债务支付能源进口压力,以及缺乏政府外部借贷导致了北马其顿总值减少其外汇储备(FX);这些降至€32亿(约3.6个月的进口)从7月€36.4亿年底- 2021。

不过,我们目前不希望这些国际收支压力将升高破坏denar-euro挂钩的稳定性。这是由我们的假设:

投资的流入可能会保持强劲。这是净FDI流入€1亿今年第一季度。
政府计划在未来几个月发行欧元债券基金的财政赤字,这可能会支持外汇储备。
国际货币基金组织和金融机构更广泛的支持可能即将到来。北马其顿请求国际货币基金组织预防和流动性线(锁相环)今年4月,目前等待工作人员批准。

总的来说,我们对北马其顿的评级仍受制于疲弱但改善制度框架,相对较低的人均国内生产总值,增加政府债务主要是以外币计价的,和有限的由于代纳尔挂钩货币的灵活性。

我们认为支持的评级是一个高度资本化的银行业,以及still-moderate政府净债务水平和包含成本维修。我们预测年度政府利息支出在政府收入的5%左右,我们认为合理适度在新兴市场比较。

制度和经济简介:终于开始正式加入欧盟的谈判,但短期经济前景已经恶化

2022年经济增长将会放缓明显由于一系列因素主要源于Russia-Ukraine冲突,但我们预计复苏加强从2023年。
北马其顿的直接贸易和金融联系俄罗斯和乌克兰是有限的,但通货膨胀和其他间接因素会产生影响。
加入欧盟的谈判已经开始,但这个过程仍然障碍重重。

我们预测北马其顿的实际GDP增长将放缓至2022年的1.5%,从2021年的4.0%,降低外部需求(主要是来自欧盟)加剧的间接影响Russia-Ukraine冲突——主要是在更高的能源价格的形式。我们也认为较弱的国内家庭消费由于高通货膨胀和紧缩的信贷条件将有助于今年经济增长走软。我们认为这将是部分减轻了政府消费和投资增长源于较高的政府支出和投资。下行风险我们的预测包括潜在的政治动荡的机会从一个远程临时选举和Ukraine-Russia冲突升级,可能导致大宗商品价格进一步飙升。从2023年开始,我们希望加强和平均增长2.7%。

高频指标包括零售贸易和商业调查支持我们的观点,即经济增长势头在最近几个月已经减速。此外,月平均工资总额增加了9%在2022年5月与前一年相比,主要是由于最低工资的增加。然而,实际工资增长仍为负值,因为通货膨胀,这将影响消费者的需求。

北马其顿的贸易和金融联系俄罗斯和乌克兰是有限的。尽管如此,它有一些能量暴露在俄罗斯。大多数天然气进口来自俄罗斯,但这只由北马其顿的总能量约10%的市场份额。此外,约有8%的石油进口来自俄罗斯。尽管俄罗斯停止对保加利亚的天然气供应,北马其顿继续接收来自俄罗斯的天然气通过管道在保加利亚。

加入欧盟会谈和北马其顿在2022年7月开始。进步取决于议会的批准,随后,一所法国支持的提议创建鼓励保加利亚撤回否决北马其顿加入欧盟的申请。根据提议,北马其顿必须修改宪法承认少数保加利亚,等措施。结果,两个政府间会议的第一个(IGC)北马其顿和欧盟之间举行。第二IGC只举行一次北马其顿的宪法改变依照法国支持的提案。根据马其顿法律,宪法修正案要求80的120票赞成任何提案通过。考虑到政治分化和法国提案所需的票数通过,我们不要期望第二IGC很快举行。保加利亚也可能再次阻止北马其顿加入欧盟的申请。尽管如此,我们仍然认为该国加入欧盟的出价应该作为一个锚结构和机构的发展从长远来看,支持其经济前景。

灵活性和性能简介:相当大的双胞胎外,2022年财政赤字

我们希望政府赤字居高不下在2022年占GDP的5.1%,紧随其后的是渐进的财政整顿在未来四年。
我们预测北马其顿将发布2022年经常账户赤字占GDP的8.3%,2008年以来的最高水平,由于更高的能源进口的成本。
国际储备自今年年初以来面临压力,但我们期望缓冲主要补充由外部借贷和传入的外国直接投资净流入。北马其顿可以从IMF获得额外融资,如果国际收支平衡的压力增加。

政府最近批准了一项补充预算,提出2022年财政赤字到GDP的5.3%,从最初的4.2%的预算。额外支出的资金已被指定用于公共部门的工资、农业补贴、提高养老金,和流动性对企业的支持。提供有针对性的支持也一直帮助公民应对增加的生活成本。考虑到新预算和政府的预算资本支出的记录使用不足的现象,我们预计财政赤字居高不下在2022年占GDP的5.1%,略低于2021年的5.4%。预算赤字将通过国内外的融资借贷(债券)以及先前积累的流动性。

此后,我们期望政府总赤字平均大约3.2%到2025年。政府的财政整合的努力将继续面临挑战包括经济的大型非正式部门的间接影响Russia-Ukraine冲突。我们的项目一般政府净债务从2022年GDP的52.6%上升到2025年,稳定。

我们还指出,大约75%的政府债务是以外币计价的,尤其是在场景中可能存在风险的盯住汇率制度面临越来越大的压力,但这不是我们的基线。我们认为采用有机预算的法律,它概述了一系列财政规则(类似于欧元区的马斯特里赫特标准),建立一个独立的财政委员会应该帮助北马其顿的预算整合。我们也注意到北马其顿的政府债务的偿还成本仍然包含,我们预计平均约5%的政府收入在未来四年,远远低于大多数新兴市场。

北马其顿对德国的出口占出口总额的47%在2021年。这也是一个能源和食品净进口国。鉴于我们在德国的经济放缓的预期和高油气价格在2022年和2023年,我们预计北马其顿的经常账户赤字大幅扩大在2022年占GDP的8.3%,从2021年的3.4%。2022年之后,我们预计经常账户赤字逐渐下降,直到2025年平均国内生产总值(GDP)的4%。

2022年外部赤字将由外汇储备枯竭、净外国直接投资(FDI)流入,和外部的政府借款。此后,外国直接投资净流入将再次成为未来融资外部赤字的主要成分。我们预计净外国直接投资反弹和平均占GDP的3%到2025年后pandemic-related投资的下降。但供应链的变化代表风险,特别是在汽车行业转型时,内燃机,至少在欧洲。然而,政府的目标是保护国家的外国直接投资的吸引力。例如,它最近宣布开幕式首次高新技术经济开发区——斯科普里三世——旨在成为一个国家新技术和清洁生产中心。欧元区提供激励措施类似于其他自由经济区,包括10年假期在公司和个人所得税。目前,公司在北马其顿的自由经济区的重点是电子和汽车行业,和一个大比例的投入仍来自进口,这限制了自由区域的更广泛的融入国内经济。

我们预期没有改变denar-euro挂钩的汇率制度。然而,中央银行的外汇储备自今年年初以来的压力将增加能源进口法案和减少值的安全储备。因此,外汇储备已下降了€€4.46亿自2021年底32亿年7月。我们期望的压力北马其顿共和国国家银行(NBRNM)外汇储备再次出现在今年晚些时候立冬然后逐渐消退,因能源价格适度从当前高位2023 - 2024。

我们扣除计算可用举行的外汇储备作为银行的准备金的一部分,相当于货币基础,因为我们相信后者必须捍卫联系汇率制度。减轻这个问题,当局已要求从国际货币基金组织和谈判正在进行为期两年的锁相环。另外,我们考虑到北马其顿受益于与国际金融机构的关系和访问他们的融资工具。例如,欧洲复兴开发银行最近授予€1亿流动性支持贷款的形式向国家能源公司JSC Elektrani na Severna Makedonija。最后,我们预计,中国政府今年晚些时候回到欧洲债券市场。

通货膨胀增加了近几个月来,主要是由于能源和食品价格上涨,7月从1月份的6.7%到16.0%,现在是1995年6月以来的最高点。同样,核心通货膨胀率增加到7.2%的新高峰,表明通货膨胀更加根深蒂固。我们预计今年通胀率平均14%,下降价格压力缓解。最后,符合欧洲中央银行的货币政策收紧,NBRNM已经上调了其政策利率今年迄今累计125个基点。

北马其顿的金融业与俄罗斯的联系是有限的,政府没有介入管理的影响对俄罗斯银行子公司的制裁。这组北马其顿等国除了斯洛文尼亚,克罗地亚,波斯尼亚和黑塞哥维那。银行系统内压力出现尽管如此,3月存款取款的短暂的插曲。这已经消退。也就是说,存款的euroization微升与外币存款的比重从2021年12月的42.8%上升到2022年6月的45.4%左右。作为回应,NBRM降低了存款准备金率(RRs)代纳尔到5%,RRs外汇上升到18%。此外,介绍了反循环缓冲区的0.5%,在2023年8月生效。我们不希望大量额外存款取款或转换外汇在我们当前的基本情况。不良贷款比例仍然较低为3%,资本充足率是稳定在17%。”