索菲亚(保加利亚),6月21日(SeeNews)——总伟德国际ios下载部位于柏林的私人评级机构评级范围说,已经肯定了保加利亚的BBB +长期的地方——和外币发行人高级无担保债务评级前景和维护稳定。

短期发行人评级已经确认在本地- s和外币前景稳定,评级机构在周五晚间发表的一份声明中说。

评级机构指出,保加利亚列弗纳入ERM II,加入银行业联盟,较低的公共债务和加强外部和银行业的优势。另一方面,易受冲击、治理挑战和选举的不确定性被确定为评级约束。

“保加利亚列弗的包容ERM II强化路线图采用欧元的中期地平线,,如果一旦实现,将显著提高保加利亚的机构强度水平。此外,收视率肯定反映降低金融系统风险和重大改革,反映银行体系领域的治理,强调成功的进入银行业联盟2020年10月,”该评级机构说。

由欧元收敛要求,范围预计持续改革的承诺,包括那些影响金融体制治理、后下一个保加利亚政府下即将到来的7月提前举行选举后任何一方能够组建一个政府4月选举之后。

最后,保加利亚的BBB +评级是由政府债务水平低和创纪录的审慎的财政政策,该评级机构指出。

这些信用优势平衡的挑战与保加利亚的脆弱性冲击小,开放的经济,根据评级范围。温和的经济和财政恶化已经观察到在Covid-19震惊,尽管政府赤字在2020年,然而,最温和的14个中欧和东欧经济评价的范围。

此外,above-EU-average不良贷款的比率(不良贷款)和有限的保加利亚国家银行的最后贷款人功能(BNB),以及制度和人口弱点代表信贷约束,根据评级机构。

”最后,即将到来的议会重新选举和总统选举在今年晚些时候出现的不确定性在这个阶段虽然对选举后的政策框架,重要的是,加入欧盟和欧元区政界的共识,”它说。

这是什么范围支持率也在其声明中表示:

“稳定前景反映了范围的观点,风险评级是平衡在未来12到18个月。

评级/前景可以升级,如果:1)保加利亚可持续地提高其经济增长潜力,确保持续趋同与欧盟平均收入;ii)进展在解决机构的挑战,如法治和反腐斗争;和/或iii)额外的改革支持非银行金融体系的弹性和/或其他欧元区收敛下进展重点,总体上支持步骤加入欧元。

或者,可以下调评级/前景如果:我)改革势头以及制度趋同与欧元区未来选举后减弱,推迟加入欧元区的时间表和削弱经济增长潜力;ii)机构的挑战和/或政治动荡升级(年代);3)财政纪律和保加利亚的债务比率继续恶化增加超过预期;和/或iv)在银行系统有压力或对外部门的弹性减弱的措施。

评级原理

首先,肯定保加利亚的主权信用评级为BBB +固定的包容保加利亚列弗的汇率机制二世在20201年7月。成就ERM-II参与减少对外部门中的一个里程碑,风险和加强了一个清晰的路线图的中期加入欧元区,评估范围为信用正的。加入经济和货币联盟将改善多个rating-relevant地区,包括货币政策的灵活性以及市场准入的力量。后者是由于保加利亚加入后,欧元作为国内货币发行和减少相关的外汇风险在保加利亚的突出主要以欧元计价的公共债务投资组合除了提供国内银行贷款设施的欧洲央行(ECB)和保加利亚购买主权——在欧洲央行和企业发行人资格项目。在范围看来,实现ERM-II入口代表增量credit-positive一步实现credit-relevant加入欧元的影响。

这个过程进入欧元区需要至少两年在汇率机制下,使2023年1月1日加入日期最早的可行的。在欧盟委员会(EC)的最新收敛报告(2020年6月)2,欧共体保加利亚的引用标准的实现公共财政(报告时)-总结建设性的保加利亚,此外,只有欧盟国家实现稳定与增长公约》的2020年赤字标准(尽管2021年保加利亚的潜在消费需求提出了挑战)。此外,实现标准的长期利率的趋同。汇率标准预计将完成后的最低两年在ERM阶段II。最后的四个融合criteria3——有关价格稳定——并不像2021年5月完成。保加利亚的通货膨胀率,而在主持实质上的12个月移动平均率为0.7%,2021年5月,然而分化实质上(超过1.5 pps)的平均价格相比表现最好的三个最低(通胀)欧盟成员国(-1.1% 12个月的平均同比2021年5月)。此外,保证兼容性的保加利亚法律和应对挑战的商业环境和制度瓶颈有关腐败、有组织犯罪和政府效率仍是重点。实现特定的euro-entrance需求,特别是在制度方面,可能挑战特别是承认观察推迟改革的地区由于Covid-19危机以及在当前的政治不确定性。加入这里,可以看到延迟超过2023。

保加利亚的锚的宏观经济稳定国家的可信的货币委员会1997年7月以来,已进一步强大的制度支持与入口ERM II。外部部门,此外,由增强外汇储备覆盖。目前,官方储备总额277亿欧元2021年五月底,山峰311亿欧元的2020年9月,但仍在2015年1月的156亿欧元的近两倍。结合外部债务去杠杆化,官方储备覆盖的短期外债总额超过3.2 x截至2021年3月,报道的两倍乘数为1.6 x 2015年1月,并与下,在2008年底和2009年9月之间的1.0倍。保加利亚的充足的外汇储备汇率的可信度在当前时期参与列弗的ERM II。保加利亚观察改善中国的净国际投资头寸占到GDP的-28%到2020年年底,从2010年第二季度的-98%。外部债务总额在2021年第一季度国内生产总值(GDP)的61%(危机以来略低点2020年第一季度GDP的57%),但实质上从占GDP的100%以上的1 h - 2010。这些改进加强弹性,潜在的外部冲击。

第二,评级反映了重大改革的主张银行业治理,强调成功的进入银行业联盟2020年7月10日。2020年10月1日开始,欧洲央行认为直接监管责任在五“重大”保加利亚银行。

改革的进步改善实际上弹性固定在欧元集团在2018年7月批准的一系列程序步骤保加利亚进入ERM II和银行联盟。在这方面,保加利亚成为第一个非欧元区国家申请进入有关银行与欧洲中央银行密切合作联盟入口,并完全完成的行动在2018年到20205年之间的七个承诺:我)进入银行业联盟通过建立密切合作与欧洲央行和立法框架进行修改,包括对欧洲央行密切合作期间的权力;ii)采用法律的立法修正案信贷机构为了介绍borrower-based宏观审慎工具;3)增强非银行金融业的监督;(四)解决资不抵债的空白框架;(五)加强反洗钱框架;(六)改善国有企业的治理;和七世)批准协议转让和共担的单一解决基金的贡献。范围的观点建设性地反映银行体系改革的进行,与欧元区的收敛标准。通过入口银行业联盟,保加利亚,此外,加入了单一的解决机制(和单一分辨率基金)在2020年支持机构能力更有效地应对银行业未来的失败和切断sovereign-bank nexus。

维护承诺改革金融系统治理至关重要,在此期间。每一个例子中,保加利亚的法律框架将适应完全遵守欧盟条约、法令央行独立性,禁止货币资金和中央银行在欧元系统集成。

提前的银行业联盟,保加利亚两家银行筹集额外资本的基础上进行的压力测试结果不良场景作为欧洲央行综合评估的一部分。2020年6月,国有银行,保加利亚发展银行收购少数股权的银行之一:首先投资银行。系统范围的一级资本充足率已经增强,达到22.1%的风险加权资产截至2020年年底,2019年第一季度为18.3%。此外,实际上在外汇存款和贷款减少(从65%到40%的银行存款,在2009年年底,和银行贷款的43%,从2012年的峰值67%)。外币银行存款和贷款主要以欧元计价,将主要是消除外汇风险事件采用欧元;然而,最近减少外汇银行体系仍然是信贷在过渡阶段积极ERM II。此外,国内非金融私营部门的债务站在GDP的107.1%,截至2020年年底,略高于q1 - 2020年危机前的低点,但低于峰值在2010年占GDP的136.6%。

第三,肯定保加利亚政府债务的评级反映了低,尽管公共债务比率Covid-19危机以来的适度上升,加上一个稳健的财政政策设置的记录。在2020 - 21,政府预计将花费BGN 24亿(占GDP的1.9%)从国库支持家庭,BGN 18亿(占GDP的1.5%)帮助企业同时提供BGN 17亿(占GDP的1.4%)政府机构参与打击大流行及其后果。融合项目(2021 - 23),财政部预计更大赤字(权责发生制)的2021年GDP的5.6%。虽然保加利亚的2020年3.4%的赤字相对温和和保加利亚有财政空间由于低水平的公共债务和温和的债务本息,反周期的财政整顿需要随着经济复苏持续收集一个立足点。

保加利亚公共债务总额占GDP的比例预计将增加到2021年占GDP的26.1%,从危机前的18.4%——返回债务比率到2016 - 17的水平。然而,增加政府债务比率估计最温和的14个中东欧国家覆盖范围和保加利亚保留最低的债务比例在欧盟27除了爱沙尼亚和卢森堡。中期,预计负债比率范围恢复下降轨迹,在2026年达到GDP的24.5%左右。占相当大的财政储备,政府债务净流动性储备,此外,站在(唯一的)18%的GDP在2020年底。保加利亚的债务有着悠久的平均剩余期限。然而,风险是政府总债务的80%以欧元计价的2020。可信的货币发行局框架,缓解了这一风险,但汇率风险仍然是当前评级约束。

尽管这些信贷优势,保加利亚的BBB +评级面临一些挑战:

首先,保加利亚的经济影响了公共卫生危机符合同行,重新锁定在2020年第四季度和2021年第一季度国家经历了严重的病毒第二和第三波。此外,由于存在显著的经济下行风险的利率充分接种疫苗的人,只有10%和24%的欧盟平均水平的2021年6月13日。范围估计5.4%的经济增长在2021年和2022年的4.7%在2020年收缩4.2%之后记录。中期、范围预测潜在增长率平均约2.75%——高于同行但被供应瓶颈由于劳动年龄人口将下降0.9%每年在2021和2025之间。

保加利亚的评级,此外,受到较低的人均国内生产总值(2021年估计有11321美元),经济规模小(名义国内生产总值为780亿美元),结合经济开放,使全球经济脆弱的特质以及冲击。看着银行业风险,不良贷款仍高于欧盟平均水平,尽管总不良贷款率(广泛)拒绝5.6%的贷款总额是2020年年底的6.5%在2019年年底,风险更高的不良贷款会增加贷款延期偿还和非凡的流动性支持措施慢慢锥形。此外,货币发行局限制BNB充当最后贷款人的能力,银行支持只能发生在严格规定的条件下和在短时间内,对高流动性抵押,和只有在中央银行外汇储备超过其货币负债。

保加利亚有中等性能在几个机构指标,如世界银行的全球治理指标。在合作和验证机制的最新报告显示,欧盟认为保加利亚加入欧盟以来的努力满足承诺于2007年加入。制度缺陷依然存在,然而,证明,例如,自2020年以来持续抗议,要求政府辞职因腐败指控。2021年6月,美国财政部批准三个保加利亚个人角色的腐败以及他们的网络包含64个实体。

议会选举的重新运行程序对2021年7月11日(总统选举在2021年晚些时候)。自4月份以来的不确定的国民议会选举中,anti-status-quo党获得了进一步在民意调查现场的费用,后者自2009年以来主导保加利亚政治。在这个阶段,目前尚不清楚是否稳定的多数政府7月选举后能够形成和场景的弱政府的形成,强化政治不稳定和/或不良改变大选改革方案目前信贷前景面临的风险。保加利亚政治动荡的历史是一个评级约束限制改革推动的连续性,鼓励民粹主义(重政府资产负债表),并减少长期经济计划的能力。

核心变量记分卡(CVS)和定性记分卡(QS)

记分卡(CVS)范围的核心变量,基于关键的相对排名主权信用基本面,提供了第一个象征的“a”评级保加利亚共和国。保加利亚没有收到积极的调整方法储备货币调整下。因此,一个“a”评级说明可以调节定性计分卡(QS)三个等级的大小取决于相对定性信贷的优点和缺点对国家的同龄群体。

保加利亚、没有相对信用优势与“a”表示相比同龄群体。以下相关信贷弱点表示:我)货币政策框架;(二)宏观经济稳定和可持续发展;3)债务状况和市场准入;(四)经常账户的韧性;v)环境风险;(六)社会风险;和七世)制度和政治风险。

合并后的相对信用优势和劣势产生聚合下行调整和显示两档BBB +长期评级保加利亚。

评级委员会讨论和证实这些结果。

保理的环境、社会和公司治理(ESG)

范围明确因素环境、社会和治理可持续发展问题在评级过程中通过主权方法论的独立的环境、社会和治理主权风险支柱,定量模型中的权重为20% (CVS)和定性分析判断(QS)。保加利亚ESG-relevant因素平均但的表现有所改善。治理因素下,保加利亚平均成绩的综合指数六个世界银行全球治理指标。保加利亚的全球治理指标分数政府效率和政治稳定和没有暴力和恐怖主义有所改善。然而,定性与评估反映了范围的评估机构和政治风险的QS类别为“弱”相比,保加利亚的“a”象征主权对等组。

捕获Socially-related因素下的主权范围的CVS通过会计方法保加利亚的劳动力参与的平均水平(2020年第四季度的72.7%,从2020年一季度低点复苏的71.4%),但相对高水平的收入不平等。保加利亚的养老抚养率比较弱对主权的同行。高速增长自2007年保加利亚加入欧盟(2007 - 19 2.5%,相比之下,同期欧盟平均水平1.0%)拥有先进的收入收敛和减少失业率。然而,更快地收敛向欧盟平均收入需要加速改革领域获得重要的人口瓶颈——这可能包括行动等重点基础设施、教育和卫生保健以及解决劳动力市场短缺。社会因素也考虑在QS评估的评估“弱”“社会风险”。

评级过程中环境因素明确被认为是通过环境的环境、社会和治理主权风险支柱子范畴。在这里,CVS认为保加利亚的相对高水平的单位GDP的碳排放。然而,风险保加利亚的主权评级从自然灾害暴露于低评估通过联合国大学的全球风险指数,尽管天气气候事件,如干旱和洪水造成的风险。最后,保加利亚有很强的得分与评级组相比同行对其消费的生态足迹与biocapacity可用。保加利亚奉行相对快速增长的可再生能源在总能源供应和消除高碳排放燃料的来源。除了捕获在CVS风险,环境风险也考虑根据QS,根据该范围已经分配一个“弱”的评价对保加利亚的主权对等组。”